【20230626】铁合金半年报:雨过天晴,终有阳光
主要观点
(资料图)
锰硅:上半年产量约585万吨,同比增长5%;表需约561万吨,同比增长1%。下半年产量565万吨,同比增长18%,环比下降3%;表需约527万吨,同比增长1%,环比下降6%。
厂家库位于高位。成本线随着矿价和焦价的下行大幅下移,北方生产积极性高,利润约253元/吨,南方-245元/吨。平控政策预期及房地产景气度低的状况下,需求端并无明显的增量预期。产能过剩情况下产业利润预计维持200元/吨的正常水平。
硅铁:上半年产量约275万吨,同比下降14%;需求约288万吨,同比下降9%。下半年产量276万吨,同比增长1%,环比持平;需求约273万吨,同比下降4%,环比下降5%。
上半年供给小于需求,但下游产业原料库存备货量变低,导致期货库存快速升至高位。上半年宁夏利润288元/吨,内蒙利润250元/吨;下半年厂家检修完毕后供给预计维持宽松,主产区利润维持200-400元/吨的利润区间。下半年粗钢产量预计4.83亿吨,同比降0.5%;金属镁产量预计40万吨,同比降13%;出口量预计25万吨,同比降4%;需求端无利好预期。
风险点:①迎峰度夏期间电力情况;②突发事件对锰矿发运的影响;③硅铁低成本地区新增产能情况。
上半年整体行情震荡下行,硅铁主力合约价格位于6900-8700区间,锰硅位于
6500-7800区间。
一季度双硅处于供大于求的情况,现货价和盘面下跌。3月铁水及钢材产量持续回升,需求端表现较好,盘面横盘,跌幅较小。4月开始矿价和碳元素频繁下跌,成本线坍塌使得二季度双硅盘面一直震荡下跌,期间政策扰动和停产消息能够使得盘面出现小幅反弹,但无法改变大趋势。
数据来源:紫金
锰硅
锰硅市场基本情况:锰矿供应
上半年港口锰矿库存依旧维持高位,天津港(600717)库存中南非矿占比环比下降,巴西矿及澳矿占比增加。1-5月份进口矿总量1287万吨,同比提高9.6%。主流矿山中除Comilog因加蓬铁路运输缘故一季度有减量外,其余三家产量同比均有提高,预计23年全年锰矿供给不会出现紧缺情况。
Tshipi一季度财报显示,南非矿FOB生产成本环比小幅下降,FOB均价环比涨幅较大,矿山一季度利润较乐观,后期受CIF价格下降影响,利润预计有一定压缩。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
锰硅市场基本情况:原料价格
上半年港口矿价整体处于震荡下得走势,港口现货存量宽松叠加下游需求弱,使得港口矿商几乎没有挺价的能力。在下游硅锰厂利润不乐观的情况下,港口矿商作为负反馈的终端,处于倒挂亏损阶段,加蓬矿倒挂情况最为明显。
海外CIF报盘价在3月份达到高点后,持续下行,且二季度有着较大的降幅,7月最新报价降幅基本趋稳,目前港口库存矿平均成本仍为4月高成本时期的价格,随着后续低价矿到港,能够逐步缓解港口矿价倒挂的情况。低品矿目前已到历史价格低位,高品矿仍有一定的下降空间。
下半年在粗钢预计减量叠加锰元素供给宽松的情况下,港口矿价并无太大上行空间。矿商为弥补上半年倒挂带来的亏损,下半年矿价将企稳挺涨,但整体的高度很难达到上半年的高位。
化工焦价格波动与焦炭一致,上半年焦价高位下滑,受需求弱势影响,焦煤价格处低位,焦炭在产能过剩的情况下也没有很强的上行驱动,在无政策去产能的情况下,下半年化工焦价格预计维持低位震荡。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
锰硅供应:产量&开工
23年1-5月产量约为486万吨,6月预计产量99万吨,上半年环比去年下半年增长22.2%,1-5月同比增长3.2%,上半年预计同比增长4.9%。
今年上半年总产量处于高位水平,其中北方地区电力价格及供应方面具有优势,总体的开工及产量好于南方。北方4月份仍受到限电及检修等因素影响,内蒙、宁夏地区产量出现下滑;5月在高利润的驱动下厂家逐步开始复产,产量持续攀升,接近3月高位。南方受电力因素制约,上半年生产情况不容乐观,厂家以长协单为主。
预计下半年北方主产区产量维持中高位;南方丰水期产量将上行,三季度达到年内产量的高位水平。总供给量较上半年持平或有小幅下滑。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
锰硅需求:钢材
上半年粗钢产量预计为5.33亿吨,铁水产量在4月中旬出现拐点,螺纹产量二季度同比去年有较大下滑,锰硅需求量也从4月中旬的高点开始回落。在下游地产景气度较差的情况下,上半年出现了较明显的供需错配情况。按照粗钢平控进行推算,下半年大概率仍处于供需宽松的情况。
数据来源:钢联,紫金
锰硅库存:钢厂&样企&仓单
23年上半年钢厂库存平均可用天数为19天,同比去年22天下降13.6%。在买涨不买跌心态及钢厂低库存策略双重作用下,钢厂平均可用天数持续降低,6月降至16.5天,处近4年来最低位。河钢每月钢招量同比也有下降,钢厂采购仍旧维持少量多次的策略。
锰硅显性库存上半年攀升至高位后缓慢下滑,期货库存与企业库存均有累库。其中期货库存二季度去库情况较好,企业库存始终维持高位,其中存在无法销售的高成本库存。锰硅依旧表现为供给强、需求弱。
数据来源:钢联,紫金
锰硅市场基本情况:成本&利润
上半年锰硅成本线与港口锰矿价格走势基本一致,成本一季度小幅上行后,二季度随矿价及焦价大幅回落至22年以来的最低点。一季度北方平均成本在7100元/吨左右,南方在7700元/吨左右;二季度北方在6600元/吨左右,南方在7300元/吨左右。
成本差距主要体现在电价方面,主产区一季度平均结算电价:内蒙0.46元/度;宁夏0.48元/度;贵州0.54元/度;广西0.6元/度。二季度平均结算电价:内蒙0.44元/度;宁夏0.47元/度;贵州0.54元/度;广西0.64元/度。上半年综合成本同比去年有大幅下降,现货价格回落速度相对较慢,二季度北方利润较为可观。上半年平均利润:北方约253元/吨;南方约-245元/吨。
预计随着丰水期的到来,南方主产区电费大幅下降,将给到南方厂家一定的利润,北方地区维持200元/吨的利润水平,不会出现高利润的情况。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
供需宽松,关注政策情况
我们预计全年粗钢产量为10.16亿吨,同比去年基本持平,落实粗钢平控政策,全年锰硅需求量预计约为1080万吨。
4月底国家开始进行硅锰收储,总收储量每月约为10万吨,持续6个月至10月结束,本次为国家首次收储硅锰,预计10月结束后,开启第二轮的可能性较小。60万吨收储库存均用铁桶包装,保存时间长,具体用途或再度流入市场的时间点难判断。
6-10月份丰水期即将来临,南方电价已经有所下调。北方主产区4月份发布迎峰度夏文件,文件规定具体限电级别对应的厂家开工情况,具体实施几级需关注今年夏天的电力情况。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
硅铁
硅铁市场基本情况:兰炭&电力
上半年主产区结算电价均有下调,6月起各省输配电价有所变动,宁夏、内蒙下调,青海、甘肃上调,整体变动幅度不大。输配电价调整后,电容电价有所升高,但配套出台的需量电价折扣政策能够抵消一部分涨价影响。
一季度兰炭利润差,协会呼吁兰炭减产限价,二季度兰炭成本在动力煤价格大幅下跌下走低,利润回升较快。5月份受府谷地区兰炭拆炉事件影响,整体开工率快速下降,但产能过剩的背景下并不会导致供应紧缺。预计下半年维持低为震荡。
今年动力煤供给较充裕,主产区电价跟随煤价下跌的可能性较小,但高温月份电力紧缺的情况较前两年会有缓和,大概率不会出现较高级别的限电及电度电价大幅上行的情况。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
硅铁供应:产量&开工
23年1-5月产量约为233万吨,6月预计产量41万吨。上半年环比去年下半年增长1.1%,1-5月同比下降11.7%,上半年预计同比下降13.8%。
上半年整体产量和开工从2月份的高点持续下滑至6月中旬,1月份受钢厂补库影响,厂家开工增产,在2月中旬达到顶峰后,厂家受高成本及需求较差影响,主产区开始减产,钢招价格持续下滑;整体市场氛围较差,厂家及贸易商对后期价格预期价差,3月开始大面积停产检修,产量迅速下行,但供应量并没出现紧缺的情况。4-5月份低产量主要受利润影响,高成本小厂出现亏损情况从而停减产,整体产量及开工维持低水平运行。6月主产区利润空间出现,但部分厂家进行停产检修,开工依旧维持低水平。
上半年硅铁供需两弱,二季度处于去库阶段,在产能过剩情况下,若无较高等级的限产,不会出现产量紧缺的情况,预计下半年产量环比会有回升,全年总产量较去年下降约5%。
新疆200万吨产能项目预计下半年将部分建成,具体届时对硅铁市场将产生一定的冲击,高成本小厂将难以生存。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
硅铁需求:钢材
每年约70%的硅铁用于钢材生产。硅铁表观消费量持续下行,整体需求情况并不乐观。上半年五大品种产量同比去年下降较明显,钢材需求3月末开始走弱,在全年平控政策的假设下,预计下半年钢材产量仍会有减量,供需情况维持宽松。
数据来源:钢联,紫金
金属镁一季度行情较悲观,下游需求弱,价格位于陈根线附近波动。二季度有两次明显的价格波动,第一次在4月中旬,受兰炭整改拆除消息的影响,下游客户对该政策的担忧是的镁价大幅上涨,同时镁厂也提产出货。第二次在5月初,府谷出台了具体的拆除政策,镁价快速上行,但下游需求弱势使得镁价并没能在高位坚挺太久,最后回归成本线附近。
受海外宏观预期较差影响,金属镁出口情况也不乐观,1-4月份累计出口12.8万吨,同比去年下降3.8万吨,出口量为近3年最低水平。
目前暂无更新的环保消息传出,金属镁下游需求并无明显的增长预期。金属镁价格预计无持续的大幅变动,维持500-100元/吨的低利润运行。低价情况下镁厂的生产积极性较弱,年产量约82万吨,同比去年下降约12万吨。
数据来源:钢联,紫金
1-5月硅铁出口万19.8吨,同比去年下降15.4万吨,主要出口地区为日本、韩国及东南亚,上半年出口价格同比去年也有较大的下行。
今年海外需求维持正常水平,俄乌冲突对硅铁端的出口增量消失,暂无特殊事件及政策影响中国对主要出口地区的出口。硅铁出口预计减量维持月均4万吨的水平,年出口量约48万吨。
数据来源:钢联,紫金
硅铁库存:钢厂&样企
23年上半年钢厂库存平均可用天数为18.8天,同比去年22.0天下降10.9%。在买涨不买跌心态及钢厂低库存策略双重作用下,钢厂平均可用天数持续降低,5月降至16.5天,处近4年来最低位。
硅铁显性库存上半年呈上涨趋势,期货库存与企业库存均有累库。其中期货库存累库增强明显,下游需求弱势情况下,出货较困难,厂家将库存送去交割库进行套保,使得交割库库存在二季度出现历史性新高。企业库存也有增量,但累库速度较慢。目前硅铁从供需情况来看已进入去库阶段,预计下半年钢厂有小幅补库,但库存水平仍处于低位,显性库存在经历去库阶段后从高位回落。
数据来源:钢联,紫金
硅铁市场基本情况:成本&利润
硅铁成本线与兰炭价格走势基本一致。宁夏上半年平均成本7200元/吨左右,内蒙平均成本在7250元/吨左右,但内蒙大厂的成本要远低于宁夏的成本。硅铁成本在5月之前基本维持稳定,5月开始兰炭大幅下跌,至6月中旬已下跌500元/吨,叠加主产区电价小幅下调,这也使得硅铁成本有大幅坍塌。上半年平均利润:宁夏288元/吨,内蒙250元/吨。
下游需求较弱使得现货价格持续走弱,上半年生产利润不断被压缩,在兰炭降价后利润空间才打开。下半年主产区仍会维持200-400元/吨的低利润状态。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
双硅价差
一季度双硅现货价差在500-900元/吨区间波动,二季度天津硅铁现货在5月底出现较快的下跌,整体维持在300-500元/吨的水平。期货合约价差受硅锰收储政策的影响,5月初降至150元/吨附近,其余基本在300-700元/吨区间窄幅波动。
下半年预计对价差产生较大影响的点如下:①突发事件影响主流锰矿发运;②主产区限电;③新疆地区硅铁产能顺利投产,拉低成本。
数据来源:铁合金在线,钢联,紫金
平衡表
锰硅上半年供给大于需求,过剩较明显,出现累库情况,下半年表观消费预期仍小于供给,但收储事件对产量有一定的消耗,全年预计维持供需宽松状态。
数据来源:钢联,紫金
硅铁一季度累库,二季度厂家减产去库,但目前库存体量仍处中高位水平,预计6月后厂家检修完毕,开始复产,供给回归宽松状态。
数据来源:钢联,紫金